2025年3月19日，国投瑞银基金管理有限公司发布国投瑞银境煊灵活配置混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年面临诸多挑战，份额、净资产、净利润等关键指标均出现大幅下滑，投资者需密切关注其中风险。
主要财务指标：全面下滑，业绩承压
本期利润：亏损超1.21亿，投资收益不佳
2024年，国投瑞银境煊混合基金营业总收入为-111,039,665.09元，净利润为-121,411,862.47元，与上年度可比期间的-242,511,843.03元相比，虽亏损有所减少，但仍处于亏损状态。从收入构成来看，投资收益为-262,115,175.33元，其中股票投资收益为-276,493,244.82元，表明股票投资表现不佳，对整体收益造成较大拖累。
项目
本期（2024年）
上年度可比期间（2023年）
营业总收入
-111,039,665.09元
-208,994,176.95元
净利润
-121,411,862.47元
-242,511,843.03元
投资收益
-262,115,175.33元
-74,690,756.82元
股票投资收益
-276,493,244.82元
-98,688,804.76元
净资产：缩水明显，规模大幅下降
报告期末，基金净资产合计为363,426,888.81元，较上年度末的1,351,247,509.29元减少了987,820,620.48元，降幅达65.96%。实收基金从484,165,040.11份减少至139,538,741.76份，减少了344,626,298.35份，降幅为71.18%。未分配利润从867,082,469.18元减少至223,888,147.05元，减少了643,194,322.13元，降幅为74.18%。
项目
本期末（2024年12月31日）
上年度末（2023年12月31日）
变动金额
变动幅度
净资产合计
363,426,888.81元
1,351,247,509.29元
-987,820,620.48元
-65.96%
实收基金
139,538,741.76份
484,165,040.11份
-344,626,298.35份
-71.18%
未分配利润
223,888,147.05元
867,082,469.18元
-643,194,322.13元
-74.18%
基金净值表现：跑输业绩比较基准，波动较大
份额净值增长率：多阶段为负，表现欠佳
2024年，国投瑞银境煊混合A类份额净值增长率为-6.56%，C类份额净值增长率为-7.12%，E类份额净值增长率为-6.94%，而同期业绩比较基准收益率为11.30%，各份额均大幅跑输业绩比较基准。从过往数据看，过去三年A类份额净值增长率为-23.27%，C类份额净值增长率为-24.64%，E类份额净值增长率为-17.41%，同样表现不佳。
份额类别
过去一年净值增长率
过去三年净值增长率
同期业绩比较基准收益率（过去一年）
国投瑞银境煊混合A
-6.56%
-23.27%
11.30%
国投瑞银境煊混合C
-7.12%
-24.64%
11.30%
国投瑞银境煊混合E
-6.94%
-17.41%
11.30%
净值波动：标准差显示风险较高
从份额净值增长率标准差来看，过去一年A类、C类、E类份额的标准差均为1.52%，表明基金净值波动较大，投资者需承担较高风险。与业绩比较基准收益率标准差0.79%相比，基金净值波动明显高于业绩比较基准，反映出该基金在获取收益的稳定性方面存在不足。
投资策略与运作：调整应对，效果待显
投资策略：多策略配置，注重选股
该基金采用“自上而下”的资产配置策略，根据股票和债券等固定收益类资产的市场趋势和预期收益风险的比较判别，对其配置比例进行灵活动态调整。股票投资策略主要采用“自下而上”选股策略，辅以“自上而下”的行业分析进行组合优化。债券组合构建借鉴UBSAM固定收益组合的管理方法，采取“自上而下”的债券分析方法。同时，在注重风险管理的前提下，以套期保值为目的，适度运用股指期货、国债期货等金融衍生品。
运作分析：一季度回撤，后续调整
2024年第一季度，基金遭遇较为显著的回撤，主要原因在于投资组合的集中度过高，选股策略未能及时进行优化调整，同时对市场出现的通缩预期缺乏充分的应对准备。自第二季度起，基金管理人积极采取了一系列调整措施，着手降低投资组合的集中度，扩大行业覆盖范围，优化投资布局。四季度，进一步增加选股范围，纳入了一些与传统制造业商业模式不同的标的。这些调整举措在第三季度末的市场爆发式行情中有所收获，但整体效果仍有待进一步显现。
业绩表现归因：市场与策略双重影响
市场因素：制造业景气度拖累
自2022年以来，制造业的景气度持续下行，并在2024年三季度达到了阶段性的低谷，部分子行业出现了全行业亏损的情况。该基金可能因在制造业相关板块配置较重，受到行业景气度低迷的影响，导致业绩不佳。
策略因素：前期策略调整不及时
一季度的回撤暴露出基金前期投资策略存在不足，投资组合集中度过高且选股策略调整不及时，未能有效应对市场变化。尽管后续进行了调整，但由于市场波动较大，调整效果在短期内未能充分体现。
宏观经济与市场展望：谨慎乐观，关注结构性机会
宏观经济：制造业有望复苏
管理人认为，中国制造业当前的低迷景气度只是暂时的。从2024年第三季度开始，已观察到一些积极的变化，国家领导人明确提出了新的政策方向，为制造业的健康发展提供了政策支持，企业之间也开始采取自救措施，通过限产或产品升级等方式来摆脱困境。长期来看，制造业的高质量发展是中国的必由之路。
证券市场：关注三类企业
尽管股价在过去几年有所下跌，但许多优秀公司已经在不断提升股东回报，股息率甚至超过了十年国债利率。中国对外开放的大门越开越大，为企业出海和外资进入创造了条件。基于此，基金未来将重点关注三类企业：一是具备全球竞争力的制造业企业；二是财务报表健康，股东回报有望不断提升的制造业企业；三是积极布局海外，未来三年有望迎来较大收获的企业。结合当前的估值水平，基金对中国市场的长期前景充满信心。
费用分析：多项费用下降，成本控制显现
管理费与托管费：大幅降低
2024年当期发生的基金应支付的管理费为7,998,397.30元，较上年度的24,205,265.97元减少了16,206,868.67元，降幅为66.96%。当期发生的基金应支付的托管费为1,333,066.12元，较上年度的4,034,210.95元减少了2,701,144.83元，降幅为66.95%。
项目
本期（2024年）
上年度（2023年）
变动金额
变动幅度
当期发生的基金应支付的管理费
7,998,397.30元
24,205,265.97元
-16,206,868.67元
-66.96%
当期发生的基金应支付的托管费
1,333,066.12元
4,034,210.95元
-2,701,144.83元
-66.95%
其他费用：有升有降
应付交易费用期末余额为289,982.43元，较上年度末的299,992.20元减少了10,009.77元，降幅为3.34%。其他费用本期为219,524.33元，较上年度的290,411.04元减少了70,886.71元，降幅为24.41%。但销售服务费本期为821,118.79元，较上年度的4,987,778.12元减少了4,166,659.33元，降幅为83.54%。
投资组合：股票为主，行业集中
资产组合：权益投资占比高
期末基金资产组合中，权益投资金额为313,564,164.86元，占基金总资产的比例为85.52%，全部为股票投资。固定收益投资、基金投资、贵金属投资、金融衍生品投资等均为0。银行存款和结算备付金合计52,907,971.87元，占基金总资产的比例为14.42%。
项目
金额（元）
占基金总资产比例
权益投资（股票）
313,564,164.86
85.52%
银行存款和结算备付金
52,907,971.87
14.42%
其他
399,800.91
0.06%
股票投资：行业集中于制造业和交运业
报告期末按行业分类的境内股票投资组合显示，制造业公允价值为231,781,645.86元，占基金资产净值比例为63.78%；交通运输、仓储和邮政业公允价值为81,782,519.00元，占基金资产净值比例为22.50%。期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细中，兔宝宝、京东方A等个股占据前列。
行业类别
公允价值（元）
占基金资产净值比例（％）
制造业
231,781,645.86
63.78
交通运输、仓储和邮政业
81,782,519.00
22.50
持有人结构与份额变动：机构减持，份额缩水
持有人结构：机构与个人比例相对稳定
期末基金份额持有人结构中，机构投资者持有份额占总份额比例为43.96%，个人投资者持有份额占总份额比例为56.04%。与前期相比，比例相对稳定，但整体份额规模大幅下降。
份额级别
机构投资者
个人投资者
持有份额
61,345,971.16份
78,192,770.60份
占总份额比例
43.96%
56.04%
份额变动：赎回导致份额大幅减少
本报告期内，国投瑞银境煊混合A类基金份额从期初的323,679,224.14份减少至期末的93,812,672.94份，减少了229,866,551.20份；C类基金份额从期初的114,622,949.98份减少至期末的25,053,710.73份，减少了89,569,239.25份；E类基金份额从期初的45,862,865.99份减少至期末的20,672,358.09份，减少了25,190,507.90份。整体份额减少主要源于赎回，反映出投资者对该基金信心有所下降。
份额类别
期初份额（份）
期末份额（份）
变动份额（份）
国投瑞银境煊混合A
323,679,224.14
93,812,672.94
-229,866,551.20
国投瑞银境煊混合C
114,622,949.98
25,053,710.73
-89,569,239.25
国投瑞银境煊混合E
45,862,865.99
20,672,358.09
-25,190,507.90
风险提示：业绩波动与赎回风险并存
业绩波动风险
基金净值表现波动较大，过去一年各份额净值增长率均为负且跑输业绩比较基准，反映出基金在投资运作过程中面临较大的市场风险和投资策略风险。未来市场不确定性依然存在，基金业绩可能继续出现波动。
赎回风险
报告期内基金份额大幅减少，若后续投资者继续赎回，可能导致基金规模进一步缩小，进而影响基金的投资策略实施和业绩表现。同时，大规模赎回可能引发基金资产变现压力，对基金净值造成不利影响。
国投瑞银境煊混合基金在2024年经历了业绩下滑、份额缩水等挑战。投资者在关注基金管理人投资策略调整效果的同时，需充分认识到其中的风险，谨慎做出投资决策。
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